게임업계가 오는 5일 넷마블을 시작으로 2025년 4분기 및 연간 실적 발표에 돌입한다. 주요 게임업체별로는 9일 크래프톤, 10일 엔씨소프트, 12일 넥슨 순으로 실적 발표가 예고됐다. 넥슨과 넷마블, 엔씨소프트가 나란히 개선된 실적을 보일 것으로 전망되는 가운데, 크래프톤은 비용 문제로 일시적인 실적 둔화가 예상되는 등 업체별 희비가 뚜렷하게 갈릴 것으로 보인다.

엔씨소프트는 '아이온2' 출시가 실적 반등의 계기를 마련했을 것으로 평가된다. 지난해 3분기 일회성 비용 증가로 적자 전환했던 엔씨소프트는 4분기 흑자 전환이 유력하다는 관측이다. 대형 신작 '아이온2'는 서비스 46일째였던 지난 1월 3일 기준 누적 매출 1000억 원을 돌파했다고 공식 발표됐다. 게임산업 특성상 출시 초기 매출 비중이 높은 만큼, 누적 매출의 상당 부분이 4분기 실적에 반영됐을 것으로 보인다.
다만 마케팅 비용 증가와 매출 인식 시점에 따른 이연 가능성으로 인해 매출 규모는 시장 기대치에 다소 못 미칠 수 있다는 분석도 나온다. 하나증권 이준호 연구원은 엔씨소프트에 대해 "영업이익 기준으로는 흑자 전환이 가능할 것"이라면서도 "'아이온2' 매출의 일부가 이연되면서 매출은 컨센서스를 하회할 가능성이 있다"고 전망했다.

넷마블은 신작 부재 속에서도 비용 효율화를 통해 실적 개선이 이뤄졌을 것으로 보인다. 지난해 3분기부터 자체 결제 시스템 도입을 본격화하며 지급수수료율을 크게 낮춘 점이 수익성 개선의 핵심 요인으로 꼽힌다. 지급수수료율은 과거 45% 수준에서 32%대까지 하락한 것으로 추산된다.

여기에 기존 게임의 매출 반등과 일부 타이틀의 해외 성과가 더해지며 매출과 영업이익 모두 전년 동기 대비 큰 폭의 개선이 기대된다. 삼성증권 오동환 연구원은 "4분기에는 신작 출시가 없었지만, 지급수수료 절감 등 비용 구조 개선 효과로 실적 성장이 가능할 것"이라고 분석했다. SK증권 남효지 연구원 역시 "자체 결제 시스템 확대에 따른 지급수수료 절감 효과가 4분기 실적 개선에 긍정적으로 작용했을 것"이라고 평가했다.
넥슨은 안정적인 실적 흐름을 이어갈 것으로 관측된다. 기존 흥행작들이 별다른 변수 없이 견조한 매출을 유지하는 가운데, 지난해 10월 말 글로벌 출시한 '아크 레이더스'가 실적에 탄력을 더한 것으로 분석된다. 시장조사업체 센서타워는 해당 게임의 출시 약 3개월 시점 누적 판매량이 1400만 장을 넘어섰을 것으로 추정했다. 핵심 캐시카우로 꼽히는 '던전앤파이터'가 지난해 말 신규 레이드를 선보이며 추가 매출 기반을 마련한 점도 긍정적인 요인으로 평가된다.

반면 크래프톤에 대해서는 다소 보수적인 전망이 우세하다. 매출액은 증가하겠지만, 영업이익은 크게 줄어들며 시장 기대치를 하회할 가능성이 크다는 분석이다. 신작 공백과 경쟁작 등장에 따른 '배틀그라운드' 수익성 둔화가 이어지는 가운데, 약 816억 원 규모의 임직원 복리후생 지원금이 일회성 비용으로 반영되면서 수익성에 부담을 준 것으로 보인다. 하나증권 이준호 연구원은 "4분기 매출은 증가하겠지만, 일회성 비용과 마케팅비 증가로 영업이익은 시장 기대치를 하회할 가능성이 크다"고 내다봤다. PC 플랫폼 스팀 기준으로 4분기 '배틀그라운드' 평균 동시 접속자 수가 감소 추세를 보인 점도 부담 요인으로 지목된다.

4분기 실적 전망을 기준으로 국내 게임업체 간 희비가 엇갈릴 것으로 예상되는 가운데, 각 업체가 새해를 앞두고 어떤 성장 전략과 중장기 모멘텀을 제시할 수 있을지도 주목된다.

서삼광 기자 (seosk@dailygame.co.kr)